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煤炭李俊松、王瀚（研究助理）：核心资产防御性凸显，继续关注山西国改-20190810核心观点：上周，煤炭板块下跌5.1%，沪深300指数下跌3.0%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：产地方面，目前各主产区煤矿生产相对稳定，供给端较为平稳。港口方面，本周六大电厂日耗出现下滑，后续强降雨天气及副热带高压东退导致的气温下降可能进一步影响下游日耗。考虑到目前电厂库存仍处在高位，后续动力煤价格仍存在进一步下降空间。焦煤：目前下游焦化厂开工率暂稳，对于焦煤需求好转。随着钢厂逐渐复产叠加焦化厂低库存策略，焦炭价格短期预计偏强势，可能传导到上游焦煤价格，焦煤价格短期稳中看涨。焦炭：供给侧，焦企开工较为稳定，目前在山西长治地区焦企限产力度较大，部分企业在5成左右，影响较为明显。需求侧，近期唐山钢厂陆续复产，需求增加。考虑到主产地焦企多保持偏低或无库存状态而钢厂存在一定补库需求，短期焦炭价格预计偏强势，有小幅探涨可能。投资策略：核心资产防御性凸显，继续关注山西国改。本周沪深300环比下跌3.04pct，主要受到国际贸易因素再起波澜及其导致的人民币汇率破7所造成的市场恐慌情绪影响。从当前时点看，在不确定性因素仍可能出现反复并造成市场持续震荡的背景下，我们认为业绩稳健&高股息率核心资产的防御性凸显。此外，在历经两年多时间的摸底和准备后，我们认为山西煤炭企业集团混改（资产注入或整体上市）有望进入加速阶段，建议持续关注。主要推荐行业龙头&核心资产：陕西煤业、中国神华，有望受益于山西国改标的：潞安环能、西山煤电，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业，焦炭标的建议关注开滦股份、山西焦化、金能科技，以及煤炭供应链标的瑞茂通。

。3）原告的投资损失与被告的虚假陈述不存在因果关系。4）由于系统性风险和重组失败因素导致的股价下跌与虚假陈述行为不具有因果关系，相应下跌比例应在赔偿额中加以扣除。”而这四条辩护意见，已经在大连中院的一审判决中全部驳回，但公司的计提数字却依然没有任何调整。

会议指出，要围绕提高收治率和治愈率、降低感染率和病亡率，抓好疫情防控的重点环节。要全面增强收治能力，发热病人多的城市要抓紧增加定点医院、治疗床位和隔离点，加快疑似病例检测速度，坚决做到应收尽收、应治尽治，提高收治率。要严格落实早发现、早报告、早隔离、早治疗措施，加强社区防控，切断疾病传播途径，降低感染率。要提高患者特别是重症患者救治水平，集中优势医疗资源和技术力量救治患者，及时总结推广行之有效的诊疗方案，加大药物和疫苗科研攻关力度。湖北省特别是武汉市依然是疫情防控的重中之重，要着力解决床位和医务人员等医疗资源不足问题，加快改造扩容定点医院，增加重症床位供给，畅通收治转诊通道，全力以赴救治感染患者。19个省份对口支援湖北省武汉以外地市要责任包干、落细落实。人口流入大省大市要按照联防联控、群防群控的要求，加强对返程人员的健康监测，做好交通工具场站消毒通风等工作，切实做好防控工作。

中国证监会最终在哪些因素推动下迅速设立？《财经》杂志总编辑王波明，特邀高西庆先生和李青原女士，共同回顾上世纪80年代末90年代初，他们亲身参与的有关中国证监会的酝酿、筹备和创建。高西庆回忆称，那个阶段开始了有关监管模式的激烈争论。主要争论两种模式：一种是欧洲的，以德国的大一统模式为典型，把银行和证券放在一起管；一种是美国的分离模式，把证券市场和银行体制分开监管。

一周市场动态：对2019年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率17.4%，同期沪深300收益率20.7%，医药板块跑输沪深300约3.3%。本周医药生物行业下跌1.41%，沪深300下跌3.04%，医药板块跑赢沪深300约1.63%，处于28个一级子行业第2位。本周除医药商业以外其余子板块均下跌，其中中药子板块跌幅最大，为3.69%。以2019年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值25.87倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.97倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为73%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值27倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为45%。

实际上，除了本周一在岸离岸人民币汇率遭受重创，日间跌幅高达600个基点外，昨日和今日的人民币汇率都有回调趋势，有分析指出这其中背后不乏央行稳汇率的身影。截至5月15日13：15，在岸人民币汇率报6.8761，贬值幅度仅有93个基点；离岸人民币汇率报6.9053，较昨日还微升9个基点。